水泥行业四季度有望回升

水泥行业：四季度有望回升

由于7、8月价格延续下行,水泥行业三季度净利率环降5个百分点至6%,三季度净资产收益率ROE环降1.5个百分点至1.85%,归属净利润同比下滑幅度从48%扩大至65%。受3季度业绩下降影响,水泥行业前3季度归属净利同降57%,较中期的-52%进一步下滑。

不过企业业绩，表现随区域出现差异,西北区域三季度正属旺季,价稳量增之下,营收增速和毛利率环比均有好转,宁夏建材和祁癫痫病医院哪家治得好连山三季度业绩开始回升,不过新疆由于价格降幅过大,业绩仍在探底。东部大部分企业由于价格进一步下滑而在3季度筑底,江西水泥和华新水泥由于成本端的改善,同时价格降幅较小,3季度也有小幅改良。

　　9月起,在需求回暖和企业协同合作下,水泥价格迎来一轮回升,全国均价上行20元。分区域看,华东是本轮提涨最成功的区域,协同能力较强,且企业库存水平较低,多地上调80元左右。华中跟随华东,华南受益龙山事故供给收缩下也有大幅拉涨。预计华北由于需求疲软且协同基础较差,提涨曲折。东北在外来冲击及需求延续下滑下高位回落。西北虽然需求高增长,但产能严重多余,价格上行有压力。西南需求低迷下旺季提涨幅度有限,仍需市场整合提升集中度。

　　不过，价格短时间(可能一周,也可能一季度)变化不再反映真实供需,企业通过“去产量”减少当期实际供给,提涨价格从而获得更高的盈利,即价格短期的持续性上涨反映的未必是趋势性机会。由于并没有改变供给能力,当需求支持不足或企业态度有变时,“去产量”会失效。在需求拐点来临之前,“去产量”将一直存在(虽然并非延续存在),企业通过淡季跑量、旺季协同的形小儿癫痫病严重导致什么样子式牺牲部分时段获取全年性的盈利,但由于没有充足需求支撑,价格上涨幅度会受限。若期待后市政策导向,可继续持有海螺水泥。